仙乐健康IPO过会为何质疑喋喋不休?

来源:《中国IPO在线》综合整理 作者:莫云峰(资本市场评论部主任) 发布时间:2019-8-28 10:34:04
【提要】仙乐健康科技股份有限公司虽然侥幸通过了证监会发审委的上会审核,其“保健品加工厂”江湖名号饱受业内的关注,目光聚焦关注的同时,有众多投资者对该公司几大颇受争议的问题公开提出质疑,甚至有个别较为激进的投资者声称要以“股民的名义”向中国证券监督管理委员会证券期货违法

   (作者莫云峰系《中国IPO在线》资本市场评论部主任)  仙乐健康科技股份有限公司虽然侥幸通过了证监会发审委的上会审核,其“保健品加工厂”江湖名号饱受业内的关注,目光聚焦关注的同时,有众多投资者对该公司几大颇受争议的问题公开提出质疑,甚至有个别较为激进的投资者声称要以“股民的名义”向中国证券监督管理委员会证券期货违法违规行为举报中心实名举报,并建议取消其过会资格,待核实清楚相关疑问之后再度放行。笔者以普通投资者身份就广大投资者高度关注的几大疑问致电该公司证券事务代表杨先生亦遭受拒绝,质疑该公司尚未挂牌上市便如此高姿态对待投资者咨询,不难看出其未来资本市场之路,中小投资者权益如何得以保障。综上所述,整理出以下几个有代表性的问题供业内论证,更希望能引起监管部门的关注。

   欺诈发行之情形是上市公司成文之大忌,已被立法,投资者堪忧该公司存其风险并质疑其财报数据的准确性。“良好的盈利能力是IPO企业冲关的硬指标”,即便盈利尚可,若不理性进行募资扩产,甚至依赖于举债募投,风险或许全部转嫁至资本市场投资者,若有悖于此,则有造假上市圈钱之嫌。投资者反映,仙乐健康九成净利来自售卖子公司,数据显示,去年,仙乐健康净利达到7.25亿元,同比增长11倍。然而仙乐健康去年的7.25亿元净利润有九成来自出售子公司收入。截至去年底,在运营的11家子孙公司中,8家亏损。发现,原来是非经常性损益扮靓了财报。去年,仙乐健康的非经常性损益达到6.40亿元,占其净利润的88.28%,接近九成。在非经常性损益项目下,去年初,公司紧急出售子公司广东千林,获得8.53亿元的收入。同时,去年还获得120.87万元的政府补贴以及319.70万元的营业外收支净额。不难发现,去年仙乐健康的投资亏损10.14万元。同时,因为出售子公司广东千林,公司已不再享受高新技术享受的税收优惠政策,加上收入暴增等,因而其企业税收增加2.18亿元。同时,也导致当年经营性现金流为﹣7430.63万元。如此一来,仙乐健康的非经常性损益为6.40亿元。若长此以往,将直接影响该公司的发展前景和营业利润,给公司的经营成果带来不利影响,投资者试问拿什么保障公司每年盈利数字的递增?“虚增收入”问题会否成为IPO上会审核冲刺的重大障碍,投资者呼吁监管部门按下审核“暂停键”,待重新审查后合格后再度放行。

   网友爆料该公司涉嫌利益输送,突击低价入股遭质疑。该公司不明收入占比居高不下、股权转让倒手价格迷雾重重、关联交易金额占比巨大暗藏风险、资产负债率高于同行业可比公司平均值等诸多疑点。招股书中披露的2005年仙乐健康前身“仙乐有限”进行了股权转让。乔乔贸易将其所持仙乐有限120万元的注册资本以平价方式转让给广东千林。此后,广东千林将上述60%的股份平价转让给广东光辉。2012年,仙乐有限曾经的第一大股东香港高恒将所持1080万元的注册资本,共40%的持股比例平价转让给了林培清、林培春、林奇雄、高峰和杨睿。受让价格按上文顺序排列依次为:550.8万元、194.4万元、140.4万元、140.4万元和54万元。五个受让方均为广东光辉股东。以2012年为平价转让为准,当年公司所有者权益已经超过1.67亿元,年净利润4500万元。香港高恒何以“没有头脑”,如此贱卖此等高价值股权?以此类推到2005年的股权交易,仙乐健康如此低廉的股价交易,是否存在猫腻和利益输送呢?存疑的股权交易不止一起。上世纪90年代,公司现有股东在仙乐有限明显资不抵债的情况下, “高价”收购仙乐有限,同样令人不解。公司的前身“仙乐有限”的实际发起人分别为:广东省汕头经济特区对外商业总公司(简称“商业总公司”)、四川省乐山制药厂和香港源茂贸易公司在1992年共同出资400万元成立,出资比例为3:3:4。这其中,商业总公司明显为国企背景,乐山制药也有国企背景。1999年6月,上述仙乐有限股东将所持股份分别以39万、39万和52万 的价格,出售给乔乔贸易、广东千林和香港高恒,总转让价格为130万元。但是,根据招股书信息,审计事务所给出的审计报告显示,仙乐有限当期已经资不抵债,净资产为—169.4万元。在明显资不抵债的情况下,以公司现有股东为首的卖家,是基于何种判断,愿意出此高价收购仙乐有限。该公司不遗余力力保这些公司间接低价入股,看中的也是其资本运作经验及手中的无形资源,这进一步印证了允许低价入股实为变相利益输送的本质。近期随着证监会针对IPO企业虚假信息披露和财务造假稽查力度日益加大,投资者担忧在上市后被核查出以上漏洞从而严重影响投资者利益,并有可能导致退市风险。孰是孰非,去伪存真,广大投资者对该公司应该有更全面客观理性的认知和判断。

   “千里之堤、溃于蚁穴”这句至理名言时刻在警醒世人,小事不抓终将酿制大祸端。食品安全无小事、药品安全更是大于天,仙乐健康莫非在打食品药品的擦边球?法网恢恢疏而不漏,无论多么天衣无缝的质量造假行为,终将败露并受到应有的惩处。网传作为保健食品企业,报告期内,仙乐健康生产的产品至少两次被国家监管部门查出“不合格”,但公司在拟招股书中没有进行任何披露。2018年1月初,南昌市食品药品监督管理局发布的2017年南昌市市级保健品抽检信息公告显示,2017年该局共监督抽检市级保健食品303批次,其中抽样检验项目合格样品280批次,不合格样品1批次,问题样品22批次,合格率为92.41%。该局2017年市级保健食品的抽检项目包括辅助降血糖(血脂)类、缓解体力疲劳类、减肥类、保健酒类、补充营养类、增强免疫力类、改善睡眠类以及其它类共计八个大类。其中由华测检测认证集团股份有限公司进行检测的,仙乐健康科技股份有限公司(原名:广东仙乐制药有限公司)生产的多种维生素矿物质片(成人型)检测结果不合格,其中维生素A检出值为0.197mg/g(标准0.285~0.641mg/g)。2018年12月,国家市场监督管理总局于官网发布《市场监管总局关于23批次食品不合格情况的通告》称,近期国家市场监督管理总局组织抽检炒货食品及坚果制品、水果制品、罐头、糖果制品、保健食品、粮食加工品、方便食品、婴幼儿配方食品、特殊膳食食品和食用农产品等10类食品1281批次样品。根据食品安全国家标准检验和判定,其中抽样检验项目合格样品1258批次、不合格样品23批次。其中,北京某药店销售的标称广东省仙乐健康科技股份有限公司生产的活力来浓缩磷脂软胶囊,霉菌和酵母的检验结果为380CFU/g,高于国家规定的≤50CFU/g标准值。检验机构为中国食品药品检定研究院。综上案例,不得不反思:究竟是相关部门对于该公司内控管理审核太过宽松?还是该公司一贯有弄虚作假的手法?亦或是牵涉变相腐败隐患问题?此状况令广大投资者堪忧即便侥幸上市后被举报查处仍有可能会存在退市的巨大风险。

   权健事件多少影响涉及到保健品行业及中药材衍生商品,在大众眼里,凡声称“保健功能”的产品都是保健品,业内人士表示,目前我国普通食品的欺诈和虚假宣传问题依然严重,尤其是以保健品的概念欺诈宣传。从2017年至今的食品和保健食品欺诈虚假宣传来看,90%的案子都是非保健食品的欺诈虚假宣传。同样,中药材衍生商品,以及中医药的治疗疾病效果,已得到民众广泛认同。权健事件而把保健食品及中药材产品骂得一无是处,即便优质保健食品及中药材产品或多或少背锅乃至被躺枪,行业大环境可谓是寒冰时期。该公司拟公开发行新股不超过2,000万股登陆创业板,募集资金总额约6.06亿元。其中占大比例的1.94亿元将用于安徽马鞍山生产基地建设项目;2.2亿元将用于补充流动资金。其余资金将分别用于仙乐健康研发中心建设项目、B2B营销项目和包装车间技术改造项目。试问在此复杂的市场环境下,该公司采取通过IPO募投方式逆市扩大保健食品产能,无疑是刀口舔血、虎口夺食之举,是否充分考量其潜在市场扩产扩容风险以及投资者的投资风险?

   据投资者爆料,仙乐健康有钱分红却无钱扩产,设多家投资公司入股,弄虚作假拼命冲刺IPO募资或有内幕,股东、高管利用资金玩乾坤大挪移之术涉嫌严重腐败。招股书申报稿披露,仙乐健康于2016年实施利润分配方案,每10股分配现金股利人民币83.4元,总共分红5亿元。而仙乐健康本次发行拟募集资金近6亿元用于相关建设项目、技术改造项目和补充流动资金。在申请上市前夕进行大额现金分红,分红的“合理性”及募集资金的“必要性”显而易见。上市前夕如此大比例分红处置掉公司巨量现金,尔后又意欲上市获得融资支持,是否明显存在照顾大股东利益,牺牲二级市场小股东利益的嫌疑?除此之外,2016年仙乐健康支付的其他与筹资活动有关的现金创纪录的达到2.42亿元,这部分钱花到哪里去了?IPO借助资本市场之力建设募投项目有圈钱之嫌。以上行为暴露仙乐健康的上市动机不纯,广大投资者堪忧募投项目的真实性及必要性,试问该公司对此持何种态度和评价?

(综合各大财经媒体报道内容)


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