国泰君安:市场仍按两条线索选股
国泰君安:市场仍按两条线索选股
券商将多重收益于股指期货。从境外经验看,股指期货的推出不仅能增加券商期货佣金收入,更可通过套利、避险等功能一改券商传统高风险的盈利模式,提升券商股的估值水平。我们判断,在推出初期,期指交易佣金和投资净收入贡献度为1%-2%;从上市券商看,中信与海通均为上证50成份股,因此,两者将从业绩和市场两个方面获益于股指期货的推出,是股指期货的最佳投资标的。
行业评级:尽管全年业绩预期不明朗,但首批融资融券试点券商名单已公布;股指期货也将于4月16日如期推出。融资融券和股指期货对券商业绩的推动效应将开始显现。因此,行业仍具创新驱动的主题投资机会。仍按两条线索选股。兼具价值低估和创新弹性的辽宁成大、中信证券和广发证券无疑是我们的首选。
一周行业表现:本周(3.22-3.26),沪深300指数下跌0.57%,行业下跌3.34%;弱于大盘,近期成交额萎缩,市场调整是券商行业下跌的主要因素。本周参股券商下跌0.67%,同样弱于大盘。
创新进程:中金所公告股指期货将于4月16日上市。本周6家融资融券试点券商已相继获得相关业务资格批复,6家公司已开立少量融资融券账户,融资融券已万事俱备,只欠开锣。
公司推荐:排序仍是辽宁成大、中信证券和广发证券。辽宁成大:隐含广发证券价值的折价率在60%以下,价值低估十分明显,且主业的生物疫苗今年将迎来爆发式增长、油页岩项目年中出油无悬念,主业催化明显;中信证券:隐含子公司股权转让后的静态PE为25倍,目前不仅已经反映了子公司转让的最坏预期、而且没有反映融资融券和股指期货的创新预期,是目前最便宜的券商股。
经纪业务:本周日均股票基金成交额为1937亿元、环比增加19.5%。
2010年以来,市场日均股票基金成交额为2018亿元。本周日均换手率1.27%、较上周增加18.3%。流通市值为15.2万亿元、较上周上涨0.2%,换手率的上升为本周交易额增加的主要因素。
投行业务:本周完成7单IPO发行,募集资金104亿元,上市券商中中信、宏源、招商、国元、华泰各完成1单项目。本周无公开增发及配股项目。今年以来完成公开发行1278亿元。本周完成6家企业债完成发行,募集资金62亿元,今年以来共完成企业债券发行1304亿元。
行业与公司动态:本周光大证券与东北证券公告2009年年报,两家公司业绩符合预期,4季度佣金率降幅趋缓。东北证券自营风格仍然犀利,光大证券则大幅削减投资规模。中信证券的年报和子公司股权转让进程则是下周关注的焦点。
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