嘉亨家化IPO即将上会审核，，离谱薪酬等一系列问题亦受到了业内的广泛关注甚至引发业界思考。该公司生产人员、销售人员以及研发人员的人均薪酬与行业中的同业公司相比也处于较低水平。2019年嘉亨家化的人均薪酬仅有7.07万元/年，其中销售人员的人均薪酬为8.27万元/年，研发人员的人均薪酬为8.04万元/年，管理人员的人均薪酬为10.09万元/年，以嘉亨家化披露的数据来计算，2020年上半年其生产人员的人均薪酬仅为2.50万元。试问该公司如此偏离市场行情的薪酬体系，究竟是为了节约开支提升利润率迎合IPO上市需求提升利润率采取的财报虚假信息披露？还是公司经营效益下降导致的员工和高管薪酬骤降？亦或是存在“阴阳账目”私下个人支付另一部分薪酬从而达到避税之目的？若是前者便有粉饰招股书财报数据之嫌，若属于后者，可能会引发税务部门关注，此次征战IPO募投扩产便存在重大不确定性。
    过度依赖单一大客户并涉嫌利益输送，2017年、2018年和2019年前五大客户收入分别为4.44亿元、5.56亿元和5.58亿元，分别占当期营业收入的比例为83.38%、77.44%和70.97%，强生、壳牌、上海家化、益海嘉里长期占据嘉亨家化前五大客户之列。其中值得注意的是嘉亨家化出现了严重的大供应商和主要客户重叠现象。招股书资料性显示壳牌连续3年是嘉亨家化的第二大客户，2017年、2018年和2019年分别发生销售额1.52亿元、1.68亿元和1.6亿元，销售类型是塑料包装；但同时壳牌连续三年是嘉亨家化TOP5的供应商，尤其是2018年、2019年更是位列第一大供应商，分别发生采购额2714.39万元、6386.88万元，采购类型为合成树脂。虽然发生交易的类型不同，但是第一大供应商与第二大客户重叠令嘉亨家化的IPO蒙上一层阴影。该公司高度依赖主要关联客户会对其产生致命的影响，一旦出现变化时，那么对公司的影响将会是巨大的。
　  据了解该公司回款能力弱、存货占用资金高，使得嘉亨家化财务费用也居高难下，从而进一步稀释原本就不高的利润率。2017年-2020年上半年，虽然嘉亨家化进行了一轮增资，但其资产负债率仍在36%附近，高于嘉亨家化在招股书中披露的同业公司资产负债率的平均水平，其中与嘉亨家化业务类似的拉芳家化股份有限公司的资产负债率不足10%。同周期内，嘉亨家化的财务费用分别为828.15万元、502.79万元、620.72万元以及206.79万元，在当期净利润中的占比分别为43.59%、11.69%、9.55%以及5.17%，财务费用蚕食了嘉亨家化的大量利润。嘉亨家化相较于净利润的大额财务费用主要由用于周转的短期借款所产生。2020年上半年，短期借款高达8511.84万元，同周期，货币资金仅有7541.20万元。嘉亨家化的货币资金已不能覆盖短期借款，交易所在问询时也要求嘉亨家化补充说明公司是否存在流动风险。在IPO募资计划中，嘉亨家化也拟募集5000万元用于补充流动资金。本轮IPO所计划募资是否是为填补巨额亏空而用于偿还借贷？
    翻阅资料发现：2019年公司净利润收录6,464.4万元，相比于2018年的4,293.19万元仅增长了51%左右；而相比于2017年净利润1,867.43万元，2018年公司净利润增长近130%。上海家化2014年报披露，处置诚壹塑胶50%的股权，为公司贡献了净利润879.1万元，实现投资盈利22.9万元。然而，因为诚壹塑胶的资产负债未被披露，溢价率无从考证。嘉亨家化显然为上市做了充足准备。2018年，诚壹塑胶被市场监督局准予注销，也成了公司报告期内唯一清盘的子/孙企业。上述操作最大限度地肃清了上市过程中的裂痕，该公司财务报表和募集资金用途的合理合规性有待考证。
    据了解该公司产能严重过剩却仍通过募投项目扩产扩能，弄虚作假拼命冲刺IPO募资或有内幕。受环保政策压力、产能过剩以及生产成本过高等影响该公司现有产能尚不饱和。此次IPO，嘉亨家化拟募集3.55亿元用于化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目。建设完成后，嘉亨家化将新增3.8万吨化妆品及3万吨塑料包装的产能，而2019年嘉亨家化仅生产了3.52万吨的化妆品。缺乏自主品牌与销售渠道的化妆品代工厂嘉亨家化，如何将新增的3.8万吨产能顺利消化也是嘉亨家化必须面临的难题。如此大规模扩充产能，是否会存在产能闲置风险？实际上，该公司嘉亨家化现有产能并未饱和，如此东拼西凑编撰出来的募投项目可信度能否经得起推敲？
    “一股独大”有两层含义，一种是上市公司某股东占据51%以上，甚至70%、80%的股份，从而处于绝对控股地位；另一种是上市公司某股东持有30%甚至20%、10%等股份，处于相对控股地位。资料显示：股权结构看，嘉亨家化由福建籍港人，曾本生直接持股73.99%，其子曾焕彬任公司总经理，是一家典型的家族企业。由此可见，曾本生家族牢牢控制着公司。无须讳言，绝对控股下的一股独大确实容易产生许多弊端，比如大股东随意侵占小股东利益、完全控制公司经营等。可以看出“家族关系”在该公司体现的淋漓尽致。一股独大可能凭借其家族控制权影响公司正常的生产经营，从而产生控制公司行为、损害公司利益的风险。投资者极为关注并担心投资利益承载其风险。