上海卓然工程技术股份有限公司明天即将接受证监会发审委大考，“借钱”这个标签似乎是这家公司较为明显的特征，“银行借贷”抵押完了又跑来资本市场“IPO募资”，广大投资者表示堪忧，报告期内，卓然股份通过抵押借款、保证借款和信用借款等方式取得银行借款，各期末短期借款的余额分别为1.73亿元、1.32亿元、1.16亿元和1.73亿元，占负债总额的比例分别为20.42%、9.32%、3.97%和3.61%。2017年-2019年及2020年1-9月，涉及的关联方提供担保金额分别为0.5亿元、0.5亿元、6.6亿元和4.82亿元。此次IPO发行5,066万股，发行股数占发行后总股本的比例不低于25%，拟募资6.1亿元。数据还显示，报告期内该公司卓然股份的研发费用分别为3196.72万元、5253.67万元、8788.34万元和8734.42万元，研发费用率分别为4.64%、6.44%、6.30%、4.64%，该公司还存在“轻研发重销售”的局面，85名研发人员薪酬远远低于28名销售人员薪酬。既然该公司冲刺科创板不拼业绩盈利，作为唯一科创属性的研发创新能力总该能拿的出手，但该公司如此少的可怜的研发费用对于创新药的开发简直就是杯水车薪，其IPO上市初心有待探讨。
   据了解，虽然该公司营业收入逐年增长，但其营收主要依赖于大客户或给其带来客户集中的风险。该公司卓然股份的客户集中度不断提高，2018年至2020年前三季度，其对前五大客户的销售收入占比分别为90.63%、89.77%和96.57%，其中，对最大客户中国石油化工的销售收入占比分别为44.26%、52.25%和69.53%。2017年度-2019年度、2020年1-9月卓然股份对中石化的销售收入分别为4,194.48万元、3.61亿元、7.01亿元和13.09亿元。长期依赖大客户会对其上市后业绩递增产生致命的影响，一旦出现问题时，那么对公司的影响将会是巨大的。在其进入资本市场后，投资者普遍认为后期业绩遭遇滑铁卢“”的可能性很大。广大投资者还爆料该公司的股权结构存在诸多问题和巨大隐患，据了解招股书显示：该公司报告期内曾进行过重大员工股权转让计划，博颂化工为报告期内卓然股份收购的子公司，2019年12月18日，卓然股份购买博颂化工100%股权，交易对价8000万元。博颂化工是中国石油大学（华东）李春义教授等专家于2018年3月设立，在企信网未有实缴纪录，一年后即被卓然股份以8,000万元收购。2017 年 4 月 24 日卓然股份增资扩股 2,400 万股引入投资者，其中有名叫郎永淳的新股东不知是否为央视名嘴？其认购80.00万股，占比 0.53%。股权转让各方关系错综复杂，投资者质疑其中可能存在关联利益输送，并不排除存在股份代持的情形。以上种种操作是否涉嫌向相关人员输送利益？
   据悉该公司应收票据及应收账款金额较大存有坏账风险，翻阅资料发现：报告期各期末，公司应收账款相应增长。2017年末-2019年末及2020年9月末，公司应收账款账面价值分别为2.44亿元、3.04亿元、5.88亿元和9亿元，应收账款账面余额分别为2.69亿元、3.38亿元、6.33亿元和9.59亿元，呈逐年增长趋势，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为39.05%、41.44%、45.35%和43.51%。2020年1-9月按单项全额计提吉祥石化的坏账准备896.46万元，因2018年应债权人申请进行破产清算，公司预计该款项收回的可能性较低；按单项全额计提山东菏泽玉皇化工有限公司的坏账准备37.88万元，上述状况是否为了IPO上市而采取不合规虚增业绩的操作？坏账风险对公司后续经营影响几何？
   资料显示：2017年-2019年及2020年1-9月，卓然股份向关联方销售的金额分别为4,531.94万元、1.36万元、907.75万元和 0 万元，占当期营业收入的比例为6.58%、0%、0.65%和0%；公司向关联方采购的金额分别为1,076.79 万元、1,373.87 万元、1.22亿元和8,330.84 万元，分别占当期采购总额的3.45%、1.80%、7.49%和3.65%， 2019年向关联方采购金额较2018年增长8倍。相关交易是否具有商业实质、价格和条款是否公允等问题曾受到上交所的问询，被质疑相关公司之间是否存在内部交易，资金流转是否利用内部转移定价进行的税务筹划？抽丝剥茧、去伪存真，引导广大投资者对IPO企业更全面客观的认知是本栏目的宗旨，我们将与广大投资者一道持续关注该公司的上市进程。