12月30日，伴随着天源环保等三只新股同日挂牌上市，A股市场今年以来IPO上市企业数达到523家。

　　注册制改革的持续推动下，2021年A股迎来IPO大年，刷新多项历史纪录。Wind数据显示，今年A股共有523家公司登陆A股，包括创业板199家、主板121家、科创板162家和北交所41家，合计募资5436亿元，IPO数量和募资金额都创出了历史新高。

　　注册制之下，优胜劣汰的市场环境有所加强，不同质地新股上市后估值水平快速分化。今年内既有读客文化、纳微科技、力量钻石等上市首日涨幅惊人的新股，也有14只新股上市首日破发。中国电信成为今年已上市新股的“募资王”479.04亿元为最高；禾迈股份则以557.8元的发行价成为A股史上最高发行价新股。

　　A股新股发行创新高

　　作为资本市场的基础功能之一，IPO是企业直接募资的主要方式，也是资本市场服务实体经济的重要手段。

　　Wind数据显示，2021年A股上市公司523家通过IPO合计募资5436亿元，而2020年A股IPO企业为437家，全年募集资金总额4806亿元，2021年IPO企业数量和募资金额分别同比增长20%、13%。

　　2021年A股市场IPO数量和金额都创出了历史新高。此前A股新股上市数量最高记录是2017年的438家；实际募资总规模方面，今年是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元，此前的最高纪录是2010年的4845亿元。

　　总体来看，2021年上市的IPO企业中，主要以科技股为主，排名前三的行业分别是计算机、通信和其他电子设备制造业（62家）、专用设备制造业（54家）、化学原料和化学制品制造业（37家）。

　　按地区统计，排名前五的地区分别是广东（92家）、浙江（87家）、江苏（86家）、上海（48家）、北京（40家）。按筹资额计，前五是北京、广东、浙江、上海和江苏，占总筹资额的72%。

　　值得注意的是，今年创业板IPO数量超过科创板，科创板融资额领先。Wind数据显示，今年以来上市的523只新股中，近七成都是通过注册制方式发行。2021年科创板、创业板IPO企业共361家，占比为69%，分别募集资金2029亿元和1475亿元。2021年11月，北交所开市后，41家登陆A股合计募资75亿元。

　　去年10月，国务院提出“全面推行、分步实施证券发行注册制”，注册制的实施有力地推进了科创板和创业板的上市速度。日前举行的中央经济工作会议提出，“全面实行股票发行注册制”。

　　受益于注册制改革的实施和推动，今年来A股IPO的发行节奏较往年明显加快，2019年是注册制元年，当年A股IPO募资金额达2532亿元，较2018年(1378亿元)接近翻倍。随后A股市场IPO募资金额逐年走高，2020年达4806亿元，2021年突破5000亿元。

　　安信证券指出，试点注册制这关键一招，疏通拓宽了资本市场入口，给A股新股市场带来了明显的变化，资本市场对实体经济和产业转型的支持效果愈加明显。“注册制下，新股发行更加市场化，是A股上市公司队伍稳步壮大的主要原因。”市场人士指出。

　　从募资情况上看，受企业质地、市场环境、行业政策等多方面影响，企业募资情况差异巨大。今年新股平均融资额有所下降，523家上市公司平均募资10.39亿元，其中近八成募资额不足10亿元，有10家公司募资额甚至不足亿元。

　　新股市场表现分化

　　8月20日登陆沪市主板的中国电信是年内最大的IPO，募资金额达479.04亿元；最小募资的是凯腾精工，募资金额0.47亿元。

　　统计显示，今年前10大IPO项目还有三峡能源(227.13亿元)、百济神州(221.60亿元)、沪农商行(85.84亿元)、时代电气(75.55亿元)、和辉光电(71.06亿元)、大全能源(64.47亿元)、禾迈股份(55.78亿元)、义翘神州(49.80亿元)、天能股份(48.73亿元)。

　　在科创板、创业板和北交所上市的企业中，合计有106家企业实现资金超募，占比高达接近三成。超募金额最多的当属最贵新股禾迈股份，该公司原计划募资7.3亿元，但最终实际募集资金55.78亿元。

　　随着企业发行价升高，投资者的打新收益率出现下滑，新股首日破发现象在A股市场也不再是新鲜事。

　　Wind数据显示，截至12月29日，沪深北交易所合计有14家IPO企业上市首日即破发。

　　今年上市首日跌幅最大的是成大生物，发行价高达110元，超募资金逾一倍。但上市首日即迅速破发，股价当即下跌37.5%。

　　自打新取消资金申购新股，改为市值申购以来，持股打新就成为了A股的制度红利，而且这也是一个众赢的政策。但在不少市场人士看来，新股首日破发属于正常现象。开源证券首席总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，从成熟资本市场的发展经验看，破发也是新股发行市场化的必经之路。在美国上市的中概股首日破发率高达40%，我国香港市场上新股上市首日破发率也达到15%左右。

　　复盘历史，自A股开市至今，曾出现七轮新股破发潮。但破发持续下，打新并非就无利可图。一位来自一级市场的创投机构高管对证券时报记者表示，2012年全年有41只新股破发，但从历史数据看，当年的打新收益依然非常可观。“道理很简单，新股密集破发之后，导致很多无法承受破发风险的投资者退出了申购，使得新股的中签率大幅提升。新股上市后的涨幅虽然整体降低了，但由于中签率的大幅提升，导致2012年的打新收益依然非常可观。”前述创投人士表示。

　　全面注册制落地在即

　　尽管2021年沪深两市IPO实际募资金额、首发家数双双创出历史新高，然而在这样的高基数下，展望明年的直接融资市场，随着全面注册制即将落实，一些机构仍然持乐观态度。

　　海通证券指出，继科创板开板、北交所开市后，资本市场改革有望提速。我国一直以来最主要的融资方式是间接融资，直接融资占比一直低于30%，远低于美国的60%，提高直接融资比重，尤其是股权融资的发展迫在眉睫。随着近几年一系列的改革，资本市场持续扩容，上市公司家数及市值均快速提升。

　　安永审计服务合伙人费凡表示，中国内地和香港仍是全球IPO活动最活跃的地区，IPO数量和筹资额分别占全球的25%和28%。内地改革证券法以及后续推出创业板注册制、科创板制度局部改善、北交所成立、试点红筹股回归和新三板精选层转板等，意味着中国资本市场正开启一个新的时代。

　　“当前仍有数百宗IPO申请处于审核状态，预计明年IPO上市数量、募资总额将保持高位。”接受采访的投行人士指出，这主要是受到科创板和创业板的众多上市申请推动，显示投资者及市场对这两个板块的信心及认可。行业方面，信息技术、媒体及电信业和高端工业市场占上市申请总数的67%，预计仍将是A股IPO市场的主要驱动力。

　　沪深交易所数据显示，截至12月29日，科创板有93个IPO项目处在审核阶段，创业板则有292个IPO项目在审，表明来年IPO的后备军规模仍然较为充足。

　　今年9月北交所成立，11月第一批北交所公司上市，截至目前，共有11家北交所新股成功上市，北交所促进了多层次资本市场融资生态发展。

　　安永北京主管合伙人杨淑娟认为，北交所对资本市场的制度改革起了积极作用，也是注册制的进一步试点，有助于提高新三板市场的活力。中小企业有了新增上市途径，解决了其融资难、融资贵的问题。对创投及私募股权投资等一级市场投资者而言，增加了其退出渠道，为北交所及新三板二级市场投资者提高参与投资分享创新型中小企业成长发展的红利机会。金融机构包括投行和中介业务从中得到新的契机，有利于整个生态圈蓬勃发展。

　　展望2022年，德勤预计A股新股市场将会在科创板、创业板及北交所的新股数量攀升的支持下持续增长。大部分的新股将会来自中小型制造及科技企业。在2022年，科创板该有170至200只新股融资2100亿元至2500亿元；同年或另会有210至240只新股于创业板上市融资1600亿元至1800亿元。沪深主板预计将有120至150只新股融资2000亿元至2300亿元。

　　与此同时，内地企业境外上市的政策已经逐渐明朗。日前证监会就境外上市相关制度规则公开征求意见。对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理，境内企业境外发行上市应当履行备案程序。不额外设置门槛和条件，支持依法合规的境内企业利用境外资本市场融资发展。

　　德勤中国资本市场服务部A股上市业务主管合伙人童传江表示，在培育创新及新经济公司发展的生态环境日趋成熟，以及海外发行人的新上市制度支持下，2022年，香港市场将迎接更多来自于美国上市的中概股的双重主要及第二上市。2022年香港新股市场的亮点将会为中概股加快上市，之后便是区内高成长企业的上市。德勤中国的资本市场服务部预计，香港市场将有大约120只新股上市融资约3300亿港元。