分析:白酒板块望在二季度迎来业绩
分析:白酒板块望在二季度迎来业绩
目前,白酒板块平均估值不到24倍,远低于历史平均水平28.5倍,而且五粮液、山西汾酒、泸州老窖等个股估值仅有21.3倍、23.2倍和21.0倍,已显示出足够安全边际。板块中的个股偏好依次为:五粮液、山西汾酒、水井坊、贵州茅台。
通过分析2004年宏观调控期食品饮料表现,以及对比当前食品饮料所处的市场环境,我们认为,通胀预期重现或将成为市场风格再次转向稳定收益板块的重要信号,食品饮料板块因其高于市场平均的盈利增速、盈利增长的高确定性以及相对估值的安全性有望在二季度表现良好我们认为,二季度白酒板块应有反弹预期。白酒股前期调整并非基本面因素,板块有望在二季度迎来业绩、渠道价格回升、通胀等催化剂。同时,行业基本面良好、中高端白酒需求将保持持续稳定增长。
我们也继续推荐具有盈利快速增长预期的*ST伊利和三全食品。
伊利的持续高增长预期主要来自:(1)持续较快的销售增长前景;(2)持续回升的利润率水平;(3)管理层行权预期。该公司近来对液态奶等产品实施提价,进一步印证了我们关于毛利率稳中有升的判断。当前股价下,公司2010年市盈率仅为26.9倍,处在低价快消板块低端,我们重申“推荐”评级。
至于三全,其盈利弹性主要来自销售持续快速增长以及利润率回升预期,预计一季度收入增幅升至20%,公司销售重回快速增长轨道。
此外,我们重申燕京“推荐”评级。受益于成本下降、母公司税收优惠以及产能持续扩张和产品稳步提价,燕京将会迎来2010年盈利大幅增长。该公司当前估值处在历史平均水平以下,转债发行摊薄极为有限,但却带来持续产能扩张。
最后需要提醒的是,双汇停牌复议或现基本面重大转机。我们关注停牌复议结果,并认为最可能出现的结果是:双汇承诺向上市公司注入集团相关资产以彻底解除庞大的关联交易,至于注资后集团是否仍考虑海外上市已无关紧要。
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