炒股需关注 另类风险
来源:不详 作者:佚名 发布时间:2010-4-4 15:38:58
【提要】□大漠 上世纪九十年代初,当中国刚有股票市场时,很多人对这一新兴市场抱有极大的好奇与关注。一些初涉股海的人,既有一夜暴富的幸运儿,也有在很短时间内输得倾家荡产的倒霉蛋。随着时间的推移,人们对证券市场的理性认识也越来越多了起来。虽然,目前一般股民较为看重的还是
□大漠
上世纪九十年代初,当中国刚有股票市场时,很多人对这一新兴市场抱有极大的好奇与关注。一些初涉股海的人,既有一夜暴富的幸运儿,也有在很短时间内输得倾家荡产的倒霉蛋。随着时间的推移,人们对证券市场的理性认识也越来越多了起来。虽然,目前一般股民较为看重的还是股票的技术图形,但更多的人看重的是上市公司的内在质地。由于,对公司基本面的研究有时比较复杂,因此一个能在短期内影响股价波动的因素——年度分红,则被不少投资者所重视。就市场的偏爱程度而言,通常受到追捧的是那些具有高送转题材的上市公司分红方案。
大多数人之所以喜欢高送转的股票,是因为股票除权后,股价会比以前便宜很多。相对来说,大家似乎有这么一个共识,低价股由于价格便宜,因此“群众基础”较好,有利于中小散户的跟风炒作,填权的几率较大。由此,常常看到这样的情景,一旦公司公布高送转方案,股票就会随着大幅上涨,而采取现金分红的公司却不如股权分红的公司受欢迎。其实,如果细究起来,在大股东同样参与股权分配的条件下,其它买入该股票的投资者实际权益并没有实质性地增加。经过高送转的上市公司股票,其每股的公积金、净资产以及每股收益的“含金量”会被大大摊薄。因此,实际上高送转的股票只不过是一种股权拆细而已,其本质上还是一种“数字游戏”。但是,既然市场的投资者大多都认可这种数字游戏,那么我们也大可不必对此太较真,从善如流、顺势而为或许是一个明智选择。
那么,具有较高现金分红的公司是不是就一定是好公司呢?客观地说,就目前中国资本市场而言,现金分红的上市公司,在道义上属于比较厚道的公司。但也许令中国股民意想不到的是,在发达国家成熟的资本市场上,不少大的投资者是不希望公司现金分红的。其内在的投资逻辑是这样,如果你是一家质地优良的好公司,未来的成长性以及净资产收益率足够高,那么不分红更有利于公司未来的发展,让会赚钱的公司拥有充足的资金以获得更为高额的利润,远比钱拿在自己手中要合算的多。当公司每股所含的公积金以及净资产提升后,将使得公司的每股收益提升的更多,由此其每股的含金量也越高,而这种高含金量也必会体现在股价上。一个很好的例证是,美国微软公司曾很多年不现金分红,它的股价却不断攀升。后来,微软公司一次性分红数百亿美元,按照该公司的掌门人比尔盖茨的解释,因为看不到未来公司还有高成长的可能,公司不再能为股东们带来高额的利润,所以实施一次性高额现金分红以回报股东。
这里就引出了另一个话题,就是判断一家公司的好坏,除了大家所熟知的各项硬性指标之外(诸如,公司成长性、盈利能力、管理水平等等),还有一个“软”的标准,就是公司经理人的职业操守和道德水准。凡是在中国股市里打拼过几年的股民朋友,或许不少人对那些坑蒙投资者的上市公司有着铭心刻骨的记忆。例如,某从事酿酒行业的公司,曾发布公告要增发股票,增发的理由是公司要置换资产,将窖藏老酒置换成生产酒瓶流水线,而资产评估生产酒瓶流水线的价值要高于窖藏老酒,因此就需要增发。且不说这一评估价格是不是合理,就常识而言,谁都知道窖藏老酒是逐年增值的,而机械生产线随着每年折旧是要逐年贬值的。不客气地说,这家公司的这种增发圈钱就值得好好考虑。之所以这里要举这个例子,就是想提醒一些新入市的股民朋友,除了要知道股票投资具有风险之外,还有一个需要注意问题的就是,上市公司的道德风险也不可不防。
上世纪九十年代初,当中国刚有股票市场时,很多人对这一新兴市场抱有极大的好奇与关注。一些初涉股海的人,既有一夜暴富的幸运儿,也有在很短时间内输得倾家荡产的倒霉蛋。随着时间的推移,人们对证券市场的理性认识也越来越多了起来。虽然,目前一般股民较为看重的还是股票的技术图形,但更多的人看重的是上市公司的内在质地。由于,对公司基本面的研究有时比较复杂,因此一个能在短期内影响股价波动的因素——年度分红,则被不少投资者所重视。就市场的偏爱程度而言,通常受到追捧的是那些具有高送转题材的上市公司分红方案。
大多数人之所以喜欢高送转的股票,是因为股票除权后,股价会比以前便宜很多。相对来说,大家似乎有这么一个共识,低价股由于价格便宜,因此“群众基础”较好,有利于中小散户的跟风炒作,填权的几率较大。由此,常常看到这样的情景,一旦公司公布高送转方案,股票就会随着大幅上涨,而采取现金分红的公司却不如股权分红的公司受欢迎。其实,如果细究起来,在大股东同样参与股权分配的条件下,其它买入该股票的投资者实际权益并没有实质性地增加。经过高送转的上市公司股票,其每股的公积金、净资产以及每股收益的“含金量”会被大大摊薄。因此,实际上高送转的股票只不过是一种股权拆细而已,其本质上还是一种“数字游戏”。但是,既然市场的投资者大多都认可这种数字游戏,那么我们也大可不必对此太较真,从善如流、顺势而为或许是一个明智选择。
那么,具有较高现金分红的公司是不是就一定是好公司呢?客观地说,就目前中国资本市场而言,现金分红的上市公司,在道义上属于比较厚道的公司。但也许令中国股民意想不到的是,在发达国家成熟的资本市场上,不少大的投资者是不希望公司现金分红的。其内在的投资逻辑是这样,如果你是一家质地优良的好公司,未来的成长性以及净资产收益率足够高,那么不分红更有利于公司未来的发展,让会赚钱的公司拥有充足的资金以获得更为高额的利润,远比钱拿在自己手中要合算的多。当公司每股所含的公积金以及净资产提升后,将使得公司的每股收益提升的更多,由此其每股的含金量也越高,而这种高含金量也必会体现在股价上。一个很好的例证是,美国微软公司曾很多年不现金分红,它的股价却不断攀升。后来,微软公司一次性分红数百亿美元,按照该公司的掌门人比尔盖茨的解释,因为看不到未来公司还有高成长的可能,公司不再能为股东们带来高额的利润,所以实施一次性高额现金分红以回报股东。
这里就引出了另一个话题,就是判断一家公司的好坏,除了大家所熟知的各项硬性指标之外(诸如,公司成长性、盈利能力、管理水平等等),还有一个“软”的标准,就是公司经理人的职业操守和道德水准。凡是在中国股市里打拼过几年的股民朋友,或许不少人对那些坑蒙投资者的上市公司有着铭心刻骨的记忆。例如,某从事酿酒行业的公司,曾发布公告要增发股票,增发的理由是公司要置换资产,将窖藏老酒置换成生产酒瓶流水线,而资产评估生产酒瓶流水线的价值要高于窖藏老酒,因此就需要增发。且不说这一评估价格是不是合理,就常识而言,谁都知道窖藏老酒是逐年增值的,而机械生产线随着每年折旧是要逐年贬值的。不客气地说,这家公司的这种增发圈钱就值得好好考虑。之所以这里要举这个例子,就是想提醒一些新入市的股民朋友,除了要知道股票投资具有风险之外,还有一个需要注意问题的就是,上市公司的道德风险也不可不防。
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