专家:稳步推行注册制 把选择权交给市场

来源:证券日报 作者:不详 发布时间:2019-11-28 8:49:21
【提要】本报记者 侯捷宁  科创板支持科技创新的效果已经初步显现。根据记者统计数据显示,截至11月27日,上交所已有179家企业提出科创板上市申请,注册生效的68家中有56家已上市。从受理企业情况看,2018年研发投入占比平均为11%,研发人员占比平均为31%,均高于

  本报记者 侯捷宁

  科创板支持科技创新的效果已经初步显现。根据记者统计数据显示,截至11月27日,上交所已有179家企业提出科创板上市申请,注册生效的68家中有56家已上市。从受理企业情况看,2018年研发投入占比平均为11%,研发人员占比平均为31%,均高于现有其他板块。从已上市企业看,不少是细分行业的领军者,营业收入、净利润等增速明显高于全市场,呈现出较好的成长性。

  业内专家对此表示,设立科创板肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命,发挥着资本市场改革试验田的作用。一年多来,设立科创板并试点注册制改革坚持市场化、法治化的方向,充分借鉴国际最佳实践,坚持“四个敬畏,一个合力”,总体运行平稳,取得了初步成效。

  具体来看,创新制度初步经受了市场检验。科创板新股发行价格、规模等主要由市场决定。建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。设置的“50万元证券资产+两年股票投资经验”门槛,使投资者对市场化的制度安排适应得比较快,风险承受能力比较强。新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,此后涨跌幅限制设为20%,二级市场定价效率显著提升。科创板试点市场化转融券机制,目前科创板融券与融资余额之比为0.48:1,促进了多空平衡。

  运行比较平稳。科创板股票整体上涨,56家科创板公司上市首日平均上涨125%。截至11月22日,较发行价平均上涨约63%。市场交投保持较高活跃度,股价波动在合理区间。新股上市前5个交易日博弈比较充分,没有出现暴涨暴跌。开市至今仅发现10起异常交易行为,没有发现重大的交易违法违规情况,交易秩序良好。

  “近期一些科创板股票涨幅出现较大程度回落,部分股票跌破了发行价。这是市场充分博弈后趋于均衡的结果。”专家认为,目前,科创板的成交金额、换手率、参与交易人数等运行指标趋于稳定。

  注册制试点顺利落地

  运转有序

  业内人士认为,试点注册制是科创板改革最大的制度突破。在科创板试点注册制,抓住信息披露这个核心,精简优化发行条件,仅规定原则性、底线性要求,如申报企业须符合科创板定位,应满足组织机构健全、会计基础规范、业务完整并具有独立持续经营能力等基本条件,取消了持续盈利能力、不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的规定,将这些投资者可以判断的事项转化为精准全面深入的信息披露要求。审核注册部门不对证券的价值好坏、价格高低作实质性判断。

  在发行审核过程中,通过多轮问询,督促发行人真实、准确、完整披露信息,督促保荐机构、会计师等履行好“看门人”职责,特别是向投资者充分揭示盈利能力变化、技术被替代等方面的风险,使投资者获得判断公司价值所必要的信息并做出投资决策。审核注册各个环节更加公开透明,审核标准、问询内容、回复内容、审核结果等全部向社会公开,接受社会监督。目前,科创板从企业申请受理到完成注册平均用时4个多月,实际效果基本得到市场认可。

  充分发挥

  科创板试验田作用

  专家表示,充分发挥科创板的试验田作用是改革应有之义,体现以增量改革带动资本市场全面深化改革。

  经过一段时间的实践,可以逐步推广科创板行之有效的制度安排。

  一方面,稳步推行注册制。在总结科创板试点经验基础上,逐步推开,真正把选择权交给市场,更大程度提升资本市场资源配置效率。近期重点推进创业板改革并试点注册制。

  另一方面,完善资本市场基础制度。在发行承销环节,压实中介机构责任,形成以机构投资者为参与主体的市场化询价、定价、配售等机制。在交易环节,放宽涨跌幅限制,配套完善盘中临时停牌等市场稳定机制。优化融资融券机制,促进多空平衡。在持续监管环节,进一步提高信息披露质量和针对性。在退市环节,创新退市方式,优化退市指标,简化退市流程。

  专家强调说,发挥科创板试验田作用,不是简单复制,需要远近结合,统筹各层次市场功能定位,根据实际情况,在充分评估论证、确保市场稳定的前提下,稳妥有序推进改革。    


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