固废处理行业持买入评级

　　我国的环境治理投资主要可分为三个方向：城市环境基础设施投资、工业污染治理投资、建设项目“三同时”环保投资。固废处理在环境治理投资总额中的占比约为6%。在2020年之前，固废方面的投资年均复合增长率有望保持在18%以上。

　　目前广泛采用的生活垃圾处理方式主要有卫生填埋、高温堆肥和焚烧等三种。广大的农村地区适合以堆肥为主；填埋法在经济欠发达地区被广泛采用。随着经济发展、土地成本的急剧上升，在人口密集的城市地区，焚烧处理将日渐占据更大的比重。

　　近10年来，我国环保投资保持快速增长。环境污染治理投资自1999年的823亿元人民币增长到2008年的4490亿元，期间的年均复合增长率CAGR高达20.7%，而同期GDP的CAGR为14.9%。

　　尽管如此，我国的环保产业仍然处于较初级阶段。虽然我国环境污染治理投资占GDP的比重由1999年的0.9%上升到2008年的1.4%，但仍低于发达国家3%的水平，还有很大的成长空间。2020年前，固废处理投资年均复合增速超18%。

　　国产设备的成熟大幅降低了初始投资成本。垃圾燃料的供应稳定成本低廉、政府补贴及优惠产业政策等使得垃圾焚烧电厂的盈利能力稳定。

　　投资建议：对固废处理行业持买入评级，并关注行业内优质上市公司合加资源和华光股份。