【股票知识】价值投资策略：方法论

　  世界上没有一个简单易行的方法能让你致富，反之，世界上所有的致富捷径都会让你变穷。买价格低于价值的，这个原理人人都懂，回头看显而易见，但知易行难。投资是一个学理念、学技术、再学理念的螺旋式学习过程，花拳绣腿，或想一招定天下，肯定玩不转。挂羊头卖狗肉的投资专家们对价值投资从来是相当上瘾，可惜往往仅限于字面上和高谈阔论中，其对价值投资方法的研究和实践，实在是南辕北辙。标签式的价值投资或空洞的价值理念，其特征之一，就是把价值投资方法论简单化、一般化、教条化、方便化。

　　价值投资不是几个口诀，请放弃快速学会价值投资方法的偏见！很显然，没有一个简单的方法能标记为价值投资的标准策略，也没有一种过去成功的经典价值投资方法能被照搬于现在。从格雷厄姆的低于净资产高分红的正统价值投资方法，到巴菲特“护城河”价值投资方法，再到马丁·惠特曼总结的质、量、综合潜能价值投资方法，再到融合价值成长、传统与现代的比尔·米勒的成长价值法，大半个世纪以来，价值投资方法已经从绝对走向了合理、静态走向了动态、单一走向了系统。

　　科学和艺术，均有理念上简明而方法上复杂的特点。理念上复杂而方法上简单的，不是好的投资。人类的偏见容易成对出现，比如要么过于简单化，要么过于复杂化。将价值投资看成财务模型、数学计算、条条框框，比如低PE，低PS，高分红率，低价股，低知名股等等，都是简单化。“价格低于内在价值”、较大的“安全边际”是各种价值投资方法的共同点，因此，价值投资方法复杂就复杂、难就难在价值的评估尤其是动态评估。

　　看清一家公司的未来，从来不是容易的事，转贴请说明来源最好基金股票网www.bestjijin.com事实上，绝大多数公司内部人都不知道自己的未来，但是，你不用也不可能看清所有的公司，而是应专注于少数的个体。错过好过买错；对研究过的90%说“不”，也不会让你错过太多真正的凤毛麟角。价值投资者刚开始关注的并不是价格，而是价值：我理解这个行业吗？我了解这个企业的历史和规划吗？管理层的利益与我大体一致吗？有哪些经营风险？它要依靠股东不断投入才能成长吗？它有“护城河”吗？它的未来现金流如何？等等。如果这些标准都没有通过，哪怕是极度便宜的二三等货，价值投资者在做“困境”、“接管转让”投资时，也会非常的小心。总之，在基于对公司的质、量及资源转换能力的研究基础上，价值投资才派生出诸如先锋温莎基金的约翰·内夫（John Neff）的“乏味和愁苦”的低知名度公司投资方法，加百利(Gabelli)的分部分析法，麦克·普莱斯(Michael Price)的破产及积极股东投资法，崔蒂、布朗(Tweedy,Browne&Knapp)的绝对价值投资法，及“股神”巴菲特的关注“护城河”与传统消费行业的长期价值投资法。

　　过多计算，过少思考。这是现代金融理论将股票、债券当成一个金融资产，给广大投身投资行业的年轻人种下的“业障”。学了金融就作研究和投资，全不顾投资的对象原来是各行各业，这也是金融课程设置的不尽圆满之处。追求精确可以存在于数量投资领域，在价值投资的世界里，宁要近似的正确，也不要精确的错误。芒格反复讲的多学科思维模式或100个模型，值得任何一个立志做专业投资者的人实践：大量地将自然科学、物理学、天文学、心理学、管理学、各行各业基础知识，融入你的思维模型中，从而抓住正确的想法。如果还没有像对你自己的公司一样了解你要投资的公司，请再学习。

　　不准备做专业投资者的人，最好不要太着迷于价值投资。巴菲特说过，认识了价值投资，知道了它的原理、如何成功及为什么成功后，就像预防接种一样，要么接受，要么从此排斥。问题是，太多的人对价值投资的热爱仅限于它的理念，而不是它的并不简单的方法。普通大众没有机会、没有时间、没有系统利用业余时间来深究价值投资林林总总方法，并持续学习和改进。简单化、普及版价值投资的结果，是让大众把钱汇给价值投资时却总是写错账号，最后落入投机之手。凭当前的好公司、热门行业、明星经理人就认为其股票有价值，或想找到中国版的巴菲特的可口可乐抱一辈子，都是价值投资最忌讳的方法。普通投资人，最可行的方法，可参照芒格给某力求简洁成本的基金会的建议，就是选择指数基金分年投资，或选择你信任的主动基金进行投资（当然你要能识别你的基金经理是否达到你理想的专业水平）。尽早以生命周期的理财方式进行投资，遵循简单的原则，普通老百姓都能实现理想的退休时的财务自由。