何维达：央行货币政策的三大预期  

    主要观点：现在经济有所复苏，通货膨胀开始显现，资产泡沫尤其是房地产泡沫正在加速膨胀。在这种情况下，央行货币政策将如何变化？笔者认为，除了公开市场业务外，央行货币政策有三大预期：第一，4月份可能提高存款准备金率；第二，5月份可能加息；第三，6月-8月人民币可能升值。

    面对国际金融危机，中国政府采取了许多扩大内需的振兴经济的措施，其中就包括中国人民银行采取的许多宽松的货币政策。现在经济有所复苏，通货膨胀开始显现，资产泡沫尤其是房地产泡沫正在加速膨胀。在这种情况下，央行货币政策将如何变化？人们拭目以待。笔者认为，除了公开市场业务外，央行货币政策在以下三个方面值得人民期待：

    第一，4月份可能提高存款准备金率。目前，我国存款准备金率是16.5%，比2008年最高时候的18.5%还相差2个百分点，所以提高存款准备率还有潜力。这是一种比较温和的货币政策，对于控制流通中的货币，抑制资产泡沫有一定的作用，对资本市场有一定的影响，但是作用有限。

    第二，5月份可能加息。本来3月份应该加息，但考虑到通货膨胀并不严重（2月环比不到3%），刺激经济的政策还不到退出的时候，另外也可能是印度先于中国加息等多种因素影响，加息一事就往后推迟。由于3、4月份分别推出融资融券和股指期货，为了避免给资本市场打击和扶持新鲜事物，4月份不太可能又提高存款准备率又加息，两者最好选择其一。加息对抑制房地产泡沫比提高存款准备率效果应该更好，但是对股市的打击也更大一点。

    第三，6月-8月人民币可能升值。现在人民币升值的国际压力很大，如果总是逆世界潮流，恐怕对中国经济发展不利。所以，必须权衡升值和不升值的后果。为此，一方面要模拟人民币升值对企业的影响，另一方面要考虑升值后的预防措施。总的来说，人民币适当升值对我国来说并不是一件坏事。所以，6-8月份人民币适当升值不会给国内企业出口造成重大打击，也不影响世博会（如果5、6月份人民币升值可能影响会大一些）。