二季度A股市场震荡将加剧 宜采取低吸高抛
从二季度事件性因素来看,世博、股指期货、人民币升值压力、新股发行继续增加、再融资推行及全流通继续加快等将深刻体现。从市场轨迹、市场层面两关键性因素来看,笔者认为,二季度A股市场将呈现震荡加剧的市场特征,而这种震荡对于有一定投资经验的短线投资者而言最为有利,投资者宜采取低吸高抛,选择主题品种的策略应对为佳,而对于稳健的投资者则以静制动。
尽管上海综指近期连续反弹,但其轨迹形态并没有发生明显的趋势性选择。而从市场轨迹来看,市场K线组合上出现了多个缺口末补,今年3月份就有两个明显缺口末回补,即3月29日的3067-3071点,3月17日的2992-2994点,如果考虑去年9月30日的2803-2834和6月1日的2632-2639,实际上一年中上海综指就有四个明显的跳空缺口没有封闭。而从市场估值区间演变来看,目前A股进入到了全流通市场基本形成阶段,对应A股市场估值总体应在15-20倍之间波动,如果考虑股指期货定价引导机制推动,市场化监管运营,我们研究认为上海综指完全有封闭去年6月份缺口的可能。从A股市场发展来看,当市场进入全流通和股指期货真正来临之时,市场以成人方式管理市场的可能性正在加大,而政策市在去年及以往或有多方面情况出现,但今后市场的演变或将向世界主要资本市场估值靠拢的概率较大。因此依据缺口理论和全流通市场背景下估值因素来看,市场轨迹方面的运营完全有可能封闭下方缺口,但由于3000——3300点作为机构与投资持仓云集重仓、换手率极高的区域,部分多头机构仍会选择品种制造机会,形成多空争夺,进而出现宽幅震荡的格局。
从市场层面来看,A股市场炒新出现了疯狂的情况。尽管A股年报业绩有一定程度的增长,但如果加上新上市新股计算,目前A股市场其总体平均PE总体已接近40倍,这在做空机制真正出台、全流通市场步伐基本形成的背景下,或将受到市场重击。近期A股市场以往业绩优良的股票开始出现趁反弹兑现,已说明有机构资金看到市场后市可能估值回归,比如贵州茅台、中兴通讯、哈空调、欧亚集团、现代投资、赛马实业、东北制药等机构业绩股总体放天量重挫,而新股板块的神州泰岳、汉王科技、二重重装等强势炒作,这反映出机构品种出现严重分化的开始。从历史角度来看,严重分歧的机构品种出现后,市场最大的特点将是震荡加剧。况且炒作的题材类股面临即将兑现、业绩股的放天量下跌将引发其他机构的认真分析基本面因素,而目前A股最大的基本面就是总体估值仍然偏高,特别是新股板块助推PE快速上升。在股指期货即将登陆,做空机制已临的全流通背景下,绩优股率先放天量而下,表明机构资金有减仓意愿。
从市场层面的另一角度来看,再融资增加了筹码供给,但从资金供给来看,流动性似松但紧的情况正在形成。近期市场层面出现的绩优股不时巨量重挫,已发出了市场可能向合理估值引导的信号,而股指期货功能除风险回避、价值发现功能外,基定价引导机制的影响,或已开始对A股品种形成先期效应,因此对于目前依据高送转、题材刺激的高估值风险品种或难以坚持,大幅度调整震荡将成为可能,这也将引起市场震荡加剧。
在具体的品种策略上,建议关注新兴战略产业、主题性区域品种、年报及季报能够实现连续增长的品种,回避放巨量处于下跌调整中高估股票,题材类、绩差类品种。
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